究竟降不降息？美联储要伤脑筋了

　　 投资者可能认为，他们对美联储政策制定者的“施压”可能已经发挥了效用，该央行的立场先是从利率稳步上涨转变至保持耐心，后又变为在适当情况下准备降息。

　　利率观测器显示，在当地时间周二开始的为期两天的会议中，美联储有20%的几率降息，虽然已从此前的25%基础上下降。

　　但是，联邦公开市场委员会(FOMC)的部分成员可能不会妥协，他们不愿意被市场参与者所“胁迫”。

　　从概率的角度看，美联储在本周降息的可能性并不大，7月底的下次会议上降息也绝非板上钉钉，虽然期货市场数据显示美联储有68%的概率会将利率从当前的2.25%-2.50%下调至2.00%-2.25%。

　　美联储主席鲍威尔将不得不再次在周三的新闻发布会上表演“走钢丝”，他既要避免加强市场对于7月降息的预期，也要注意不能摧毁市场的希望，以防出现市场崩盘的情况。

　　该央行的前瞻指引面临着前所未有的挑战——面对一个可能无法再回归正常的世界，如何为投资者做好准备？毕竟，前瞻指引就是要保证市场将回归至正常状态，以此来安抚投资者。反映各个政策制定者对未来几个月利率预期的点阵图，在利率面临下降风险之际，它还能作为前瞻指引吗？

　　美国在5月仅增加了7.5万个岗位 ，远低于市场预期；但工业产出上涨0.4%，是市场预期的两倍。

　　通胀数据的矛盾情况则不太突出。5月份美国CPI年率为1.4%，远低于美联储2%的目标。CPI通常会略高于美联储更加看重的PCE指标，因此难以支撑鲍威尔有关通胀低迷是受暂时性因素影响的论点。密歇根大学通胀预期在6月份跌至2.2%，为历史最低水平，而通胀保值债券的价格暗示未来十年通胀处于1.65%的水平。

　　收益率曲线倒挂的信号也比较模糊。虽然3个月美债收益率在3月份超过了10年期美债，截至撰稿时也仍处于倒挂状态，但2年期/10年期的收益率差仍未转为负值。在部分人士看来，这表明美联储确实会先发制人地降息，以在短期内扭转收益率曲线倒挂的趋势。

　　上周，鲍威尔放弃了此前的耐心立场，在一次货币政策会议上保证美联储“将采取适当行动维持扩张”，这重燃了投资者的降息希望。而在此前一天，圣路易斯联储主席布拉德认为，全球经济面临的不确定性可能意味着美联储“很快就需要下调政策利率”，这正是投资者所希望听到的。

　　现在，市场参与者将7月份的降息视为理所当然，9月份第二次降息至1.75%-2.00%的概率也更高，12月份进行第三次降息、将利率下调至1.50%-1.75%的可能性为35%。

（文章来源：Investing）

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