人民币中间价报6.4715上调138点 中金：美联储对通胀保持淡定

　　4月29日，人民币中间价报6.4715，上调138点，上一交易日中间价报6.4853，在岸人民币上一交易日收报6.4847。

　　中金：美联储对通胀保持淡定

　　鲍威尔认为通胀是暂时性，暗示不急于应对。鲍威尔承认近期通胀有所上行，但主要来自两个看似不可持续的因素，而这几乎不会给美联储货币政策带来任何含义（carry no implications）。

　　一是基数效应（base effect），这部分影响主要在二季度，之后大概率消退。美联储估计基数效应对整体通胀的贡献约为1个百分点，对核心通胀的贡献约为0.7个百分点。

　　二是供给瓶颈（bottleneck），比如生产供应链因为疫情冲击不能及时恢复，由此带来价格攀升。鲍威尔认为，一般情况下供给瓶颈也是暂时的，但相比于基数效应，不确定性会更高一些。

　　在我们看来，上述表态非常清晰地反映了美联储的“通胀观”：美联储希望看到由需求拉动的、可持续的通胀，而不是供给收缩带来的通胀。对于前者，美联储是欢迎的；对于后者，美联储暂不予以理睬。在谈及通胀时，鲍威尔甚至认为当前的一些通胀预期指标只是回到了2014年和2018年的水平，还不足以证明通胀的可持续性。但实际上，这些通胀预期指标在过去几个月持续上行，已经引发了市场的关注，长端美债收益率也因此走高。这说明，美联储与市场在通胀的看法上是存在分歧的，不排除这种分歧会在后续成为市场波动的导火索。

　　鲍威尔不担心金融市场风险，货币政策不会成为抑制金融风险的手段。鲍威尔承认，当前部分资产价格较历史水平相比已经偏高，但他认为金融体系的系统性风险仍然不大。一方面，金融机构的杠杆率不高，金融监管也相对较严；另一方面，美国家庭部门的资产负债表健康，抵御风险能力相对较好。鲍威尔也不认为宽松的货币政策是推动资产价格上涨的唯一因素，由此暗示不会因为资产价格过高而收紧货币。

　　富国银行：可能至少需要几个月才可能看到FOMC重新启用“缩债”措辞

　　富国银行称，美联储维持货币政策不变，FOMC声明和美联储主席鲍威尔的新闻发布会开场白立场略显乐观，不过并未改变市场对未来数月政策立场维持不变的预期；认为美联储逐渐接近最终的缩债进程，但可能至少要再过几个月才可能看到FOMC重新启用“缩债”措辞；FOMC对经济和通胀的判断虽有所改善，却并未调整前瞻性指引。

　　广发宏观：货币政策等因素或令10Y美债收益率全年呈M型

　　第一，4月美联储议息会议维持基准利率水平与购债规模；与此前相比，美联储对经济前景更为乐观。

　　第二，服务部门正常吸收就业、通胀水平持续超过目标值是美联储收紧货币政策的先决条件，现在还不是讨论削减QE乃至加息的时机。

　　第三，Q3美国实现群体免疫为大概率；预计美联储届时将给出明确的削减QE时间表。

　　第四，从削减QE到结束QE起码需要3-4个季度，预计今年Q3为市场反应最强烈阶段。

　　第五，削减QE或仅是美股调整的催化剂，加税才是美股的真正威胁；维持6-9月美股存在较大调整风险的观点。

　　第六，货币政策及市场风险偏好等因素共振下，10年期美债收益率年内走势或呈现M型，也即：Q1上，Q2稳中有降，Q3升至年内高点，Q4小幅回落。

　　美联储货币政策声明全文

　　美联储维持0%-0.25%的利率不变。声明全文： 美联储致力于在这个充满挑战的时期，利用其所有工具来支持美国经济，从而促进实现其充分就业和物价稳定的目标。

　　新冠疫情给美国和世界各地的人们和经济造成了巨大困难。在疫苗接种取得进展、强有力的政策支持下，经济活动和就业指标都有所改善。受疫情影响最严重的行业仍然疲弱，但已显示出改善迹象。通胀上升，主要反映了暂时性因素。整体金融状况保持宽松，这部分是因为支持经济的政策措施以及信贷流向美国家庭和企业。

　　经济的发展道路将在很大程度上取决于疫情的发展进程，包括疫苗接种进展。这场仍在肆虐的公共卫生危机将继续压制经济活动，并对经济前景构成风险。

　　委员会寻求在较长期实现充分就业和2%的长期通胀率。由于通胀持续低于这一长期目标，委员会目标允许通胀在一段时间内适度高于2%，以便使长期平均通胀达到2%，且使长期通胀预期牢牢锚定在2%的水平。委员会预计将保持宽松货币政策立场，直到实现这些结果。委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%。

　　委员会预计合适的做法是，维持这一目标区间直到劳动力市场状况已经达到符合委员会评估的充分就业水平，且通胀已经上升到2%，并在一段时间内适度超过2%的轨道上。此外，美联储将继续以每月至少800亿美元和400亿美元的幅度增持美国国债和抵押贷款支持证券，直到在实现委员会的充分就业和物价稳定目标的过程中取得了进一步实质性进展。这些资产购买有助于促进平稳的市场运作和宽松的金融环境，从而支持信贷流向家庭和企业。

　　在评估货币政策立场是否适当时，委员会将继续关注后续信息对经济前景的影响，如果出现可能阻碍委员会实现目标的风险，委员会准备适当调整货币政策立场。委员会的评估将把广泛讯息纳入考量，包括公共卫生数据、劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际形势发展。

　　投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括：美联储主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、里士满联储主席巴尔金、亚特兰大联储主席博斯蒂克、理事鲍曼、理事布雷纳德、副主席克拉里达、旧金山联储主席戴利、芝加哥联储主席埃文斯、金融监管副主席夸尔斯和理事沃勒。