鲍威尔表示12月降息“远非板上钉钉”

　　周三（10月29日），美联储在10月会议上如市场预期般将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.00%，为年内第二次降息，同时宣布将于12月1日结束量化紧缩（QT）。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上指出，经济数据自9月会议以来变化不大，但政府关门导致数据缺失增加了不确定性，委员会内部对12月政策路径存在“强烈分歧”。这一表态引发市场快速调整。

　　政策决定：25基点降息获10-2投票通过，QT将于12月1日结束

　　美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以10票赞成、2票反对通过降息决议。理事斯蒂芬·米兰主张降息50基点，堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德主张维持利率不变，此为2019年9月以来首次出现双向异议。声明称，经济活动以“温和速度”扩张，就业增长放缓，失业率小幅上升但仍处低位，就业面临的下行风险在近几个月上升，通胀自年初以来有所上升并仍处于较高水平。在资产负债表方面，美联储将于12月1日起停止缩表，到期国债本金将被全额展期，抵押贷款支持证券（MBS）本金支付将被再投资于短期国债，以缩短投资组合久期，使其更接近流通国债结构。

　　经济评估：关门前数据稳健，劳动力需求放缓，通胀略高于目标

　　鲍威尔表示，关门前数据表明经济可能处于更稳健轨道，关门将暂时拖累经济活动，但结束后应逆转。劳动力需求“明显放缓”，但裁员和招聘仍处低位，职位空缺和招聘难度持续下降，劳动力市场“非常缓慢”降温。通胀方面，预计PCE和核心PCE上涨2.8%，服务领域通胀放缓持续，住房服务通胀下降。除关税影响外，通胀水平距离2%目标仅高0.5%-0.6%。关税可能短期推高部分商品价格0.2-0.4个百分点，但基本情境为“短暂影响”。长期通胀预期多数与2%目标一致。

　　风险平衡与未来路径：双向风险并存，委员会观点分歧大

　　鲍威尔强调，通胀面临上行风险，就业面临下行风险，形势“严峻”，需采取“平衡方法”。风险天平已发生转变，美联储“处于有利位置”及时应对发展，但面临双向风险。委员会成员对12月行动存在“强烈分歧”，部分倾向暂停降息，部分支持继续；不同预测和风险承受能力导致分歧。鲍威尔重申，今日降息为“风险管理”举措，12月降息“远非板上钉钉”，政策并非预设轨道，数据缺失可能成为谨慎行动的理由，如“在迷雾中驾车减速”。政策目前“适度紧缩”，较一年前已接近中性利率150个基点，有助于支撑需求和保护劳动力市场免于进一步大幅疲软。鲍威尔表示，未见劳动力市场吃紧或通胀预期变动迹象，不会假设关税通胀仅为一次性。

　　市场反应：美股转跌，美元指数走强，12月降息概率降至71%

　　美联储声明发布后，美股短暂上涨，但鲍威尔新闻发布会期间转跌。道琼斯指数从鲍威尔讲话前上涨0.3%转为下跌0.1%，标普500指数从上涨0.2%转为下跌0.5%，纳斯达克指数涨幅收窄至0.2%。

　　股市回吐早前涨幅，因鲍威尔表示12月降息“远非板上钉钉”，政策“并非处于预设轨道”。

　　美国两年期国债收益率飙升9个基点至3.569%，10年期收益率上涨6.2个基点至4.041%，2年/10年收益率曲线趋平，利差报46.9个基点。美元指数上涨0.46%至99.13，美元兑日元上涨0.53%至152.9，兑欧元下跌0.37%至1.1608，兑英镑下跌0.69%至1.3179，美元对瑞士法郎表现最强（+0.48%）。交易员减少对12月降息押注，概率从90%降至71%。

　　现货黄金涨幅收窄至0.3%（每盎司3964.18美元），布伦特原油上涨0.81%至每桶64.92美元。

　　专家观点：分歧凸显不确定性，市场需关注数据恢复

　　TD Securities分析师表示，尽管数据缺失增加不确定性，但美联储指导仍偏鸽派，鲍威尔将强调劳动力市场疲软迹象，同时警惕通胀持久风险。

　　“美联储传声筒”NickTimiraos评论，鲍威尔的发布会显示FOMC整体不认同市场对12月降息的高度定价，旨在重新夺回政策灵活性，避免被迫特定行动；数据缺失意味着“非常高程度的不确定性，可能成为谨慎理由”。

　　美联储内部分歧反映对经济前景判断显着分化，此次双向异议为金融危机以来首见，投资者需揣测未来利率依据。SocieteGenerale分析师指出，美国GDP增长超潜在水平、通胀持续上升，但劳动力市场疲软和高不确定性可能促使“保险性”降息，决策或非一致。

　　结语

　　美联储本次行动平衡就业与通胀双重使命，但鲍威尔的表态成功走回落鸽预期，市场定价转向更谨慎。关门结束后数据恢复将成关键，委员会分歧凸显政策灵活性优先。