多重利空积聚黄金蓄势待发

　　尽管短期内因获利回吐而出现小幅回调，但多重利好因素正悄然积聚，投资者们的目光牢牢锁定在美联储即将到来的政策会议上。当前，现货黄金价格围绕4200美元/盎司震荡，市场情绪在降息预期与经济数据之间摇摆不定。分析师普遍认为，这不仅仅是一场短暂的波动，而是通往更高峰值的铺垫之路。

　　回顾周二走势，黄金价格在创下六周新高后回落，但尾盘强势回升，显示出强劲的逢低买盘支撑。同时，全球央行购金热情高涨，美债收益率回落，以及地缘政治紧张局势的升级，都为黄金提供了坚实的支撑基础。周三（12月3日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4208.69美元/盎司附近。

　　黄金价格在周二经历了一次典型的获利了结过程，现货黄金最低触及4164美元附近，下跌幅度约为1.5%。这主要是因为在周一创下六周新高后，部分投资者选择锁定利润，导致短期卖压增加。然而，这种回调并非市场弱势的信号，而是健康调整的表现。尾盘时段，金价迅速回升至4200美元上方，最终收报4205.57美元/盎司，跌幅收窄至0.6%。这得益于美元指数的持续下跌和美债收益率的冲高回落，这些因素吸引了中长线投资者逢低入场。

　　Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant指出，这种获利了结只是暂时的，市场正处于一个延续形态中，最终将向上突破。他甚至乐观预测，黄金在新年伊始可能达到5000美元的里程碑。近期美国经济数据逐渐显示出降温迹象，如制造业数据弱于预期，进一步强化了黄金作为避险工具的吸引力。在这种背景下，黄金的短期波动更像是蓄势待发，为后续上涨铺平道路。

　　美联储的政策动向无疑是影响黄金价格的核心变量。当前，市场对美联储在12月会议上降息25个基点的可能性定价高达89%，这一概率较一个月前大幅上升，从63%跃升而来。这得益于美联储决策者释放出的鸽派信号，以及美国经济降温的迹象。周一公布的制造业数据弱于预期，进一步加大了降息压力。投资者们正密切关注即将公布的关键数据，包括周三的11月份ADP就业报告和周五的9月份个人消费支出（PCE）指数，后者是美联储首选的通胀指标。尽管这些数据可能不会颠覆降息决定，但它们将为美联储的利率路径提供更多指引。

　　摩根大通全球利率策略主管Jay Barry表示，如果经济恢复趋势性增长且劳动力市场稳定，美联储不太可能将利率降至中性水平3%，因为通胀仍高于2%目标。只有劳动力市场出现明显疲软，才会促使更激进的降息。目前，美国经济虽在低收入消费者群体中显现压力，但整体劳动收入保持稳健，这意味着降息将以渐进方式推进。值得一提的是，美国总统特朗普计划在明年初宣布接替鲍威尔担任美联储主席的人选，白宫经济顾问哈西特作为鸽派热门人选，其潜在上任可能进一步放大宽松政策预期，对黄金形成长期利好。

　　全球央行的购金行为是黄金市场另一个强劲支撑。世界黄金协会数据显示，10月份各国央行净购买了53吨黄金，环比增长36%，创下2025年初以来最大月度需求。这一趋势反映出央行对黄金作为储备资产的持续青睐，尤其在全球不确定性加剧的背景下。央行购金不仅提供了稳定的需求基础，还提升了市场信心，帮助金价抵御短期波动。

　　结合近期数据，这一购买量远高于平均水平，暗示央行们正通过黄金对冲地缘风险和货币贬值压力。对于投资者而言，这意味着黄金的供需格局正向多头倾斜，即使短期回调，也难以逆转长期上涨趋势。

　　美债收益率的走势与黄金价格高度负相关。周二，美国国债收益率持平或小幅走低，10年期指标收益率下滑1.1个基点至4.085%，从近两周高点回落。30年期债券收益率也略降至4.737%。这一变化源于市场焦点从日本央行可能的加息转向美联储的降息路径。周一，日本央行行长植田和男的加息言论曾推高全球收益率，但周二美联储因素重新主导。美联储官员目前处于静默期，无法公开评论，这让投资者更依赖即将到来的数据如美国服务业数据、失业救济金申请等来判断利率路径。

　　同时，美元指数续跌0.1%至99.32，连续六个交易日收跌，主要受特朗普潜在鸽派美联储主席提名影响。如果哈西特上任，其鸽派倾向可能进一步压低美元，增强黄金的吸引力。这些动态共同作用下，美债收益率的回落降低了持有黄金的机会成本，推动金价从低点反弹。

　　地缘政治因素始终是黄金的“催化剂”。近期，俄罗斯总统普京与美国特使维特科夫就乌克兰问题举行了近5小时闭门会谈，讨论了多个解决方案选项，包括领土议题。尽管双方同意不公开实质内容，但俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，会谈富有成效，却尚未达成妥协，美方部分提议可接受，其他则不适宜。这显示乌克兰局势仍存不确定性，俄美将在总统助理层面保持接触，普京与特朗普会晤取决于调解进展。

　　此外，美国总统特朗普周二强硬表态，任何向美国贩运非法毒品的国家都可能受到攻击，他特别提到哥伦比亚的可卡因问题和委内瑞拉的紧张关系，美军已在加勒比海集结。这番言论引发哥伦比亚总统佩特罗的反击，进一步加剧国际紧张氛围。这些事件刺激了避险情绪，推动投资者转向黄金作为庇护所。

　　结合本交易日即将公布的美国11月ADP就业人数变动、9月进口物价指数月率、9月工业产出月率以及11月ISM非制造业PMI，这些数据若显示经济疲软，将与地缘风险叠加，进一步放大黄金的上涨潜力。

　　（现货黄金日线图，来源：易汇通）

　　黄金市场虽短期面临获利回吐压力，但美联储降息预期、央行强劲购金、美债收益率回落、美元走弱以及地缘政治不确定性等多重因素正合力推动其向上突破。展望未来，随着新年临近，5000美元目标并非遥不可及。投资者应密切关注美联储会议结果和关键数据的表现。

　　北京时间07:51，现货黄金现报4214.62美元/盎司。