形势变了！投资人为焦虑时代做持久准备

　　尽管有贸易谈判取得进展、美联储官员最近讲话的立场温和许多的报导，但金融市场仍保持审慎。

　　达成双边贸易协议或至少推迟实施惩罚性关税，也许是避免全球衰退或经济持续放缓的必要条件，但这是否足够？

　　多数金融和实体经济指标都显示，去年第四季美国和其他主要经济体增长急剧放缓，因关税威胁、金融市场波动以及不确定性上升造成冲击。

　　最近几周，贸易冲突进一步升级的风险已经下降，两国最高领导人都表示谈判取得了良好进展。美国总统特朗普曾表示，将推迟原定3月1日的关税休战截止日期，从而为谈判争取更多时间。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)也已表示，将保持“耐心”，等更多数据出炉后再决定下一步利率措施。

　　美国股指和指标原油价格自年初以来大涨，收复去年第四季的部分跌幅。但股市和油价仍远低于9-10月的高点，而且与2018年初相比基本未变，表明了潜在的谨慎情绪。

　　其他指标显示，投资者仍警惕经济前景，并在采取防御策略。

　　美国公债收益率曲线持续趋平，表明投资者认为经济出现衰退的风险仍很高。美国三个月期国库券和10年期公债利差降至仅18个基点，比周期低点14个基点高不了多少。美国10年期通胀保值债券(TIPS)收益率从11月初的1.17%降至仅仅0.75%的水平。该收益率剔除了预期中通胀率变化的影响。

　　美国中等评级的公司债的信用息差仍接近三年高位，远高于9-10月水准，当时金融市场尚未大幅波动。

　　穆迪评级为Baa的公司债较美国指标10年期公债的信用息差从9月的180个基点，涨至不到250个基点。

　　美国总统特朗普周一发布推文称，全球经济“脆弱”，无法承受油价再次上涨，这准确地描述了大多数金融市场的人气状况。

　　经济周期暂时放缓，叠加对前景的更持续担忧--景气循环和结构性因素共同遏制了人气。

　　即便达成贸易协议，但美国即将到来的总统选举令未来充满变数，且一个成熟的商业周期都会促使投资者进行防御性思考。

　　由于减税和股票估值飙升，2017年和2018年初利多的乐观情绪已被越发不可知、甚至悲观的气氛所取代。

　　在经历了政治、经济和外交中断等影响深远的时期后，旧有的一定之规已被打破，但还没有人清楚新的游戏规则。

　　随着全球经济增长放缓，国际紧张局势加剧，对以前颇受欢迎的科技公司的批评越来越多，以及民粹主义者挑战现有制度，投资者正在为这个焦虑的时代做持久准备。

（文章来源：环球外汇网）

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