9月如果降息，金价未必上涨？

　　北京时间周四凌晨，美联储公布了7月30日至31日的会议纪要，相比上次，本次会议内容更多的描绘了经济金融方面的相关风险，政策预期表明美联储将在9月联邦公开市场委员会会议上开启新一轮降息周期。今年晚些时候至少再降息一次，明年将进一步放松政策。本次议息会议是在为接下来9月降息做铺垫，市场已经开始了降息交易，美元指数连续下探，短期美债收益率快速走低，总体环境仍对国际黄金价格十分有利，伦敦金价格已逐渐开启向上通道，有效突破了2500美元/盎司关口。

　　继美国通胀持续缓解之后，美联储关注的重点放在了劳动市场，美国雇员的平均时薪增速同比在下降，但有美联储官员指出，报告的工资增长可能被夸大了，随着劳动力市场状况继续平衡，名义工资增长继续放缓。美联储评估认为，虽然失业率处于低位，但劳动力市场在继续缓解，第二季度月均非农就业人数增幅低于第一季度和上年同期水平，今年年初以来招聘率下降和职位空缺呈下降趋势，失业率有进一步上升可能。劳动力市场的走弱让美联储开启降息周期变得更加紧迫。

　　美国的经济动能主要依靠消费，美联储会议纪要指出，美国家庭支出消费已经放缓。今年上半年美国劳动力市场强劲，家庭总资产负债表还没完全恶化，家庭支出消费还保持了稳健增长。本次会议中有官员指出，目前低收入和中等收入家庭在积蓄基本耗尽后，支付生活成本所面临的压力越来越大，部分低收入家庭已转向低价格的消费品，总体信用卡拖欠率显着上升。随着消费不足，美联储官员表示，美国经济增速明显低于2023年下半年。

　　本次会议纪要中多次提到经济和金融方面的风险。会议纪要显示，大中型企业、住房抵押贷款借款人和市政当局的信贷质量保持稳定，但其他行业的信贷质量继续恶化。写字楼空置率在继续上升，商业地产市场的信贷质量进一步恶化，银行不良地产贷款的比例均进一步上升。美国非金融企业杠杆率很高，目前经营业绩尚可，还没有出现大面积的偿债困难，但与过去10年相比，偿债能力低下的私营企业所占比例继续上升，并保持在较高水平。美联储表示，美国金融系统的脆弱性值得注意。

　　目前通胀已经不再成为阻碍降息的因素，美联储表示，通货膨胀在过去一年中有所缓解，通胀风险有所下降，最近的数据也增加了美联储实现通胀目标的信心，叠加上述提到的一系列经济和金融风险，美联储在9月份降息已无悬念。市场对此早有预期，因此国际金价在会议纪要公布之后波动不大。对于后市，重点关注美国经济在降息过后的表现。目前美国经济出现了走弱迹象，但离衰退仍较远，服务业方面仍有一定的韧性，如果在降息之后，美国股市和制造业等方面积极响应，国际金价年内上升的空间或有限。若美国经济积重难返，降息起到的效果有限，风险资产的表现或不佳，国际金价前景或更偏乐观。