特朗普关税摩擦还能推高金价吗？

　　美国6月消费者物价指数（CPI）同比增长2.7%，符合预期，但高于5月的2.4%。美国6月CPI环比增长0.3%，与市场预期一致，但高于前值0.1%，为今年1月以来最大增幅，美国6月核心CPI同比增长2.9%，高于预期和前值。美国6月通胀数据如期反弹，这一现象或表明特朗普关税政策对通胀的影响正逐步显现，使得美联储在货币政策上继续保持谨慎态度。在该数据公布后，国际现货黄金价格承压回落，并跌破3350美元/盎司关口。

　　此前，美联储主席鲍威尔曾预计关税对通胀的影响会在未来几个月内有所体现。回顾特朗普第一个任期内部分关税政策实施后的情况，相关商品价格在关税落地约2个月后显着上升，且持续上涨约4个月，但并未演变为持续性的通胀。由于市场对相关商品的需求不足，随后价格逐步回落。然而，此次关税政策无论是实施力度还是范围都强于特朗普第一个任期，所以最大的不确定性在于其对通胀的影响究竟是一次性的，还是会发展为持续性的通胀。这一不确定性也导致美联储不得不等待未来几个月的数据，以便做出进一步的考量。

　　无论市场如何解读6月数据，关键在于关税影响尚未完全显现，7月和8月的数据将受到更多关注。尽管鲍威尔此前表示，如果通胀反弹程度不如预期强劲，不排除提前降息的可能，但他并未明确提及7月或者9月。而且，美联储内部对于降息时点仍存在分歧。理想的情况是7月和8月的数据表现不佳，美联储按照市场预期在9月开始降息，如此一来，国际金价可能在9月正式降息前就提前上涨。因此，7月和8月的数据成为关键，将决定美联储降息预期是否会发酵。从短期来看，国际金价尚不具备持续上涨的动能。

　　特朗普将对等关税期限延期至8月1日实施后，开始向各国发送贸易信函，督促加快谈判进程。但从目前各国与美国的谈判进展来看，大部分国家，尤其是美国的主要贸易伙伴，与美国仍存在较大分歧。欧盟、巴西等已经做好了反制措施。在剩余的半个月期限内，特朗普极有可能频繁发表威胁言论，从而提振黄金的避险需求。如果到期前各国未能与美国达成一致，不排除特朗普采取加征关税的极端措施，这将进一步刺激黄金避险需求的提升。

　　综合来看，通胀反弹使得美联储降息预期降温，短期内可能导致国际金价继续承压回落，下方重点关注3280美元/盎司关口的支撑力度。目前缺乏新的消息面指引，预计国际金价或仍将维持高位宽幅震荡走势。