黄金持仓低或推动下一轮上涨

　　高盛表示尽管黄金今年创下历史新高但美国私人投资者的黄金持仓很低这意味着金价可能还有更大上涨空间

　　尽管黄金价格屡创新高但美国私人投资组合中的黄金配置几乎没有变化根据高盛周三发布的分析自2000年代中期黄金ETF推出以来黄金ETF在私人非现金金融投资组合中的占比仍比2012年峰值低6个基点（0.06个百分点）

　　高盛分析师写道美国私人投资者的黄金配置如此之低的原因很简单过去十年其投资组合增长速度超过了黄金价格和交易量的增长

　　尽管黄金价格在2025年飙升至新的历史高点但高盛分析显示这轮涨势并未转化为美国投资者实际持有量的显着增加

　　截至第二季度黄金ETF仅占美国私人非现金金融投资组合的0.17%与美国人持有的约112万亿美元的股票和债券相比这是一个极小的比例

　　高盛数据显示在管理资产超过1亿美元的大型美国机构中不到一半持有任何黄金ETF头寸在那些确实持有黄金的机构中配置比例通常在0.1%至0.5%之间对于主要长期投资者而言其投资组合中只有约0.2%配置在黄金上

　　尽管Costco金条和美国造币厂金币销售在社交媒体上引起了热议但报告指出与黄金ETF资金流入相比美国实物黄金需求微不足道今年迄今仅11至15吨而ETF净买入约400吨

　　美国私人投资者对黄金的低配置与主要机构和市场人士的建议形成鲜明对比包括花旗瑞银摩根士丹利贝莱德和桥水创始人瑞·达利欧（RayDalio）他们都建议投资者在投资组合中增加黄金比例应为中高个位数百分比

　　高盛表示这些建议与现实之间的差距恰恰是推动黄金下一轮上涨的关键因素

　　该行估计黄金在美国私人非现金金融投资组合中所占比例每增加1个基点（0.01个百分点）黄金价格将上涨约1.4%

　　高盛认为如果家庭或机构为分散风险而显着增加黄金配置特别是在全球宏观不确定性（包括对财政前景的担忧）的背景下这些资金流入可能会大幅推高规模相对较小的黄金市场价格

　　该行预测到2026年底金价将达到4900美元/盎司但表示如果多元化资金流动从央行扩展至更广泛的私人投资者这一预测存在显着上行风险

　　现货黄金价格在10月下旬创下接近4400美元/盎司的历史新高此后回调至约4220美元/盎司今年迄今金价已上涨60%

　　从高盛的分析可以看出黄金市场目前存在巨大的潜力美国私人投资者的配置比例过低与主流机构的建议之间形成反差这一反差可能在未来成为金价进一步上涨的催化剂与此同时全球宏观经济的不确定性和对财政政策的担忧正在加剧投资者对黄金这类避险资产的需求值得注意的是虽然实物黄金的需求在社交媒体上被热议但其规模仍远低于ETF流入随着更多家庭和机构开始将黄金作为分散投资风险的重要工具金价可能会迎来更具爆发力的上涨趋势

　　因此高盛的预测不仅基于当前的市场数据也考虑了未来可能的资金流入方向这一观点从侧面反映出黄金在投资组合中的重要性正在逐步提升虽然短期内价格有所调整但长期来看黄金的吸引力有望进一步上升