比热辣非农更可怕的 将是滚烫CPI？

　　相较于热辣的非农，华尔街眼下更不想看到的，或许当属滚烫的CPI。而随着上周五的非农已经给美国市场带来了一次不小的“惊吓”，所有人或许都正盯着今晚，美国市场是否会马不停蹄在CPI之夜掀起更为猛烈的惊涛骇浪……

　　按照日程安排，美国劳工统计局将于北京时间今晚21点半公布12月CPI数据，这也将是上周五非农夜之后华尔街迎来的第二场新年宏观数据“大考”。

　　得克萨斯州投资公司SWBC的首席投资官Chris Brigati表示，现在所有人都在关注周三的CPI报告，这可能是近年来最重要的通胀数据。如果周三公布的数据表现火热，可能会进一步巩固美联储2025年不会降息的观点，甚至可能引发加息的可能性。而低于预期的数据，则将有助于平息市场投资者的担忧。

　　那么，对于今晚的CPI数据，当前市场人士的预期究竟如何呢?眼下美国通胀的整体运行轨迹，又究竟处于怎样的发展轨迹上呢?

　　事实上，从一些关联数据的表现看，在开年伊始美国CPI数据的走向，可能正处于一个极为敏感的大背景之下。一方面，所有人都在猜测，即将上台的特朗普政府可能会再度引燃美国的高通胀;而另一方面，哪怕抛开特朗普政策的影响，人们似乎也不难发现，美联储抗通胀战役的“最后一英里”，走到现在似乎都依然看不到尽头，这“最后一英里”正遭遇着“鬼打墙”……

　　市场甚至很可能需要反过来提防一下：美国CPI数据在未来一个季度内大幅攀升!

　　为什么这么说?我们先来看下面这张德银的图表。德意志银行的研究发现，美国ISM服务业物价指数与美国CPI数据之间存在很强的相关性。一般而言，ISM服务业物价指数会领先CPI数据三个月——所以下图中把ISM服务业物价指数与向前平移三个月的CPI进行对比，两者能呈现出高度的重合性。

　　而上周公布的数据显示，美国12月ISM服务业物价指数一下子从前月的56.6大幅上涨至了64。这自然而然会令人感到紧张：CPI接下来会不会也出现类似的大幅反弹?

　　若按照之前的规律对比衡量，到2025年3月，美国CPI数据很可能会升至4%，这几乎将是一个完全不可能再令美联储降息、甚至可能会把加息彻底摆上桌面的水平……

　　高关联性的历史会否再度重演，我们目前还不得而知。但即使仅把目光投向今晚的CPI数据，有一些不安的因素如今也正在提醒人们系好安全带……