从“谨慎降息”到“趋势加冕”，中期剧本已写好

　　周一（9月22日），现货黄金美市盘前交投于3720美元/盎司附近，日内高点触及3728.19美元/盎司，当前维持在历史高位附近震荡。与此同时，美元在上周强势反弹后出现走弱迹象，美元指数上攻97.80未能有效站稳；宏观与技术的错位正在强化黄金的趋势韧性。

　　基本面

　　最新一次美联储议息会议后，联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。点阵图显示，年内仍可能有两次降息，年末利率预估下探至3.6%。这属于“方向明确、节奏审慎”的宽松框架：一方面，通过降低实际利率方向性支撑黄金的中枢上移；另一方面，由于节奏偏谨慎，抑制了过度的通胀与流动性过热预期，使收益率曲线的下行更平滑，趋势持续性更强。

　　与之并行的是“快变量”：近期美国经济数据韧性明显——失业救济申请回落，制造业指标改善，触发美元的技术性反弹与空头回补。但这轮回升并未改变黄金的强趋势，原因在于：其一，名义收益率受拍卖与再融资供给影响，上行空间受限；其二，通胀风险溢价仍居高，使实际利率难以大幅抬升；其三，全球不确定性仍在，为黄金提供避险与配置需求。

　　进入本周，宏观节奏更加密集：核心PCE将成为验证“通胀黏性是否下降”的关键变量；多位美联储官员将密集发声——周一包括Williams、Mussalem、Miran、Barkin、Hammack；周二Bowman、Bostic及Powell；周三Daly；周四Goolsbee、Schmid、Williams、Bowman、Barr、Logan、Daly；周五Barkin与Bowman。若措辞延续“谨慎宽松、数据导向”，将进一步固化曲线下行斜率，黄金中期逻辑不变。与此同时，财政部拍债节奏亦可能通过收益率通道间接影响金价的边际波动。总体而言，“慢变量的宽松路径+快变量的数据韧性”，共同指向黄金上升趋势中的高位换手，而非顶部构筑。

　　技术面：

　　从日线级别观察，布林带上轨3799.13，中轨3526.49，下轨3253.84，带宽持续扩张印证波动率释放；价格当前稳定在3720附近，距离上轨仍有一定空间，短线阻力首先看向3728.19的日内高点，其上方即逼近布林上轨3799.13的动态压制。水平支撑方面，3630.00已完成“阻力转支撑”的角色切换，具备一阶回撤的优先承接意义；若发生突发性波动，3526.49的布林中轨对应趋势位，更像是“趋势守卫线”。

　　动能结构方面，MACD读数：DIFF 79.12、DEA 73.43、柱值11.38，快慢线位于零轴上方且保持金叉状态，柱状图出现温和收缩，指向“趋势未坏、动能钝化”的高位强势震荡特征——常见于主升段进入“换挡期”。相对强弱指数RSI（14）为76.23，处于超买区，配合布林带的上行开口，定义为“强趋势中的高位超买”，其含义是“更可能以时间换空间”，而不是趋势逆转。

　　关键点位上，前高3438.80与前低3247.87/3268.02构成中期的“抬升底—抬升高”的上升通道锚点，趋势线的斜率并未被破坏。综合判定：3728.19—3799.13构成短线阻力带，3630.00为强势趋势的首要回测位，3526.49为趋势拐点的“最后防线”。

　　市场情绪观察：高位热度可控，结构性“踏空”与“惜售”并存

　　从情绪维度，RSI的超买并未引发“空头情绪扩散”，反而带来“踏空焦虑”，资金在回落时更愿意做“被动接力”。这与三方面因素共振：其一，宏观叙事稳定——降息路径确定但不冒进，压制了系统性波动；其二，美元上周的反弹属于技术性与仓位性因素为主，缺乏政策面强驱动，难以扭转黄金主趋势；其三，地缘与不确定性维持溢价，配置盘“惜售”明显。

　　后市展望：趋势未尽，但节奏更讲究“空间—时间”的换位

　　多头场景：若核心PCE温和回落、美联储言论延续“谨慎宽松”，名义收益率与实际利率边际走低，黄金有望在3728.19上方获得持续性，进一步向布林上轨3799.13发起试探；若伴随“量能前导”——即回升过程中波动率与成交活跃度（对应价量指标）同步抬升，则存在对上轨外沿的“短时越位”。在此情形下，行情将表现为“强趋势的上沿贴着走”，主逻辑仍是趋势交易为先，摆动交易为辅。

　　空头场景：若核心PCE韧性超预期、官员言论引导降息节奏再后移，或美债拍卖不顺导致收益率攀升，则黄金或出现“强趋势中的快节奏回撤”，先看3630.00的回测质量——若影线回刺、实体收复，说明支撑有效；若收盘级别跌破且伴随动能加速，则中短线可能指向3526.49一带进行“趋势二次确认”。进一步走弱并击穿3526.49，将打开至3253.84（布林下轨）的尾部风险通道，但以当前宏观与技术结构，发生概率偏低。