2026贵金属市场展望：白银领跑散户预期 铂族金属或迎爆发

　　贵金属市场在2025年经历剧烈波动后交出亮眼成绩单。截至12月，白银全年涨幅突破127%，铂金上涨约120%，黄金延续多年牛市累计上涨65%，铜价回报率达35%。Kitco News最新调查显示，散户投资者对2026年贵金属市场仍保持强劲看涨预期，其中51%受访者(178人)认为白银将继续领涨，黄金以29%支持率(101人)紧随其后，铂金和铜价分别获得10%和11%的看好票。

　　国际投行TD Securities在《2026年大宗商品展望》中提出差异化观点。机构认为黄金在降息周期、收益率曲线变化及美联储政策不确定性支撑下，有望在2026年上半年突破4400美元/盎司。但白银市场已从年初的供应紧张转为库存过剩，LBMA金库自由流通库存超2.12亿盎司，覆盖近两年供给缺口，预计2026年初白银将面临40多美元的下行压力。

　　铂族金属(PGM)成为机构重点推荐对象。TD Securities将铂金和钯金列为首选大宗商品，目标价较市场共识高出20%。分析师指出宏观环境中的去城市化趋势、库存累积需求及远期结构偏紧，将共同推高铂族金属价格。Heraeus同样看好铂金后市，认为尽管2026年供给回升和需求放缓将收窄市场缺口，但租赁利率维持高位，价格整理后仍有上行空间，预计铂金交易区间为1300至1800美元/盎司。

　　贵金属精炼商Heraeus在年度展望中提示短期调整风险。该机构指出2025年贵金属快速上涨后，2026年初可能出现阶段性回调，但强调黄金具备最稳固的价格基础。预计黄金价格将在3750至5000美元/盎司区间运行，白银则在43至62美元/盎司震荡。分析师特别关注白银的高波动特性，认为其作为黄金贝塔资产，走势仍将紧密跟随黄金方向。

　　供需结构变化成为市场焦点。白银方面，高价格已抑制光伏行业节银需求和珠宝银器消费，Heraeus预计2026年装机增速放缓将进一步压制需求。黄金则受益于央行持续购金和实际利率下行预期，TD Securities强调美联储降息周期带来的持有成本下降和美元贬值压力将持续支撑金价。对于铂金市场，分析师指出技术性供给增长和投资性需求回升将重塑价格走势，但短期需消化2025年过快上涨带来的估值压力。