全球白银价格创新高，供需失衡与政策驱动成关键因素

　　白银价格近年来持续上涨，成为贵金属市场的重要焦点。2025年12月3日，伦敦现货黄金价格维持在4200美元/盎司上方，虽然小幅下跌0.6%，但整体仍处历史高位。与此同时，国际白银价格再创新高，伦敦现货白银盘中最高触及58.945美元/盎司，纽约COMEX白银期货也突破59美元/盎司大关。

　　上期所白银期货主力合约当天报收13582元/千克（13.58元/克），12月1日至3日累计涨幅达到9%。白银库存量仅为476吨，处于低位，显示出市场供需紧张。超过266万手的成交量和45.8万手的持仓量则进一步证明了白银期货市场的活跃程度，而白银T+D品种同样在三天内实现了9%的显着涨幅。

　　本轮白银上涨行情呈现出四大特征。首先，白银价格的涨幅远高于黄金价格，成为市场投资的热点。其次，国内外白银期货市场联动性进一步增强，沪银与COMEX白银期货价格的相关系数在0.96以上。第三，白银期货波动率飙升至60%，远超历史平均水平，尤其在10月后，市场多次出现单日涨跌幅超5%的剧烈波动。第四，现货市场升水现象频频出现，最高溢价甚至超过5%，这清楚地反映出全球实物白银供需格局的深刻变化。

　　白银价格不断上涨的背后，是供需失衡、美联储货币政策调整以及全球资金流入的共同作用。其中，供需失衡是最核心的驱动因素。2025年全球矿产白银产量降至8.2亿盎司（约2580吨），较2020年峰值下降12%。而回收白银的增长幅度仅为1.2%，虽创下13年新高，但仍在供应总量中占比偏低，远低于目前工业需求的增长速度，供应端的刚性制约使得白银市场呈现稀缺性。

　　全球白银需求呈现爆发式增长。光伏产业成为最大用银领域，2025年世界光伏用银量达到7560吨，较2022年翻倍增长，占全球白银总需求的比重跃升至55%。此外，新能源汽车和AI算力服务器与数据中心的用银需求也在快速增加，分别同比增长12%和30%。5G基站建设的加速进一步拓宽了白银的应用领域，形成了四大主要用银支柱。

　　2025年全球白银显性库存仅能满足1.2个月的消费量，远低于3~6个月的安全水平。伦敦白银库存降至4000吨以下，中国库存也降至715吨，创下七年新低；美国COMEX白银仓单覆盖率骤降至23%，未平仓合约占月产量的比重达到9.4%，白银空头面临较大挤仓风险。

　　根据世界白银协会的预测，2025年全球银饰需求预计为2.05亿盎司（约6370吨），同比下降5%，主要受高价格抑制。然而，全球白银总投资需求（银条银币+ETF）在13.34亿盎司（约4.14万吨），同比增长8.2%，成为支撑银价的重要力量。

　　从国际投行的预测来看，白银价格在2026年仍有较大上涨空间。瑞银将目标价上调至58~60美元/盎司，甚至不排除达到65美元/盎司的可能性。花旗与渣打则预计白银价格将在第四季度至2026年第一季度稳定在55美元/盎司以上。核心逻辑在于美联储降息周期刚刚开始，2026年还有2~3次降息预期，利率中枢下移将继续为全球白银估值提供支撑。同时，光伏装机旺季带来的年末排产增长35%，也会继续拉动白银需求。

　　当前金银比约为70，若金银比回归历史均值，理论白银价格有望达到75美元/盎司，当前仍具备20%~30%的上涨潜力。在如此高波动的环境下，期货投资者应重视风险控制。白银期货单边策略易受市场冲击，期权策略因其灵活性和对冲能力而更具价值。投资者应根据自身风险承受能力，控制仓位在30%以内，投资白银的资金占比不超过50%，并严格执行止损止盈策略。

　　企业面对白银价格高涨，应建立以套期保值为核心的风控体系，避免盲目重仓。深入理解市场波动的根源，利用白银期权等衍生工具，对现货或期货多头头寸进行保护，以锁定生产和投资成本。同时，应设定明确的止损点，避免保证金风险，并通过与上游企业合作提升供应链的稳定性，系统性优化白银投资性价比。

　　在全球白银市场高价格、高波动的背景下，投资者应保持理性。无论是机构还是个人投资者，都应根据自身资产状况、投资目标和风险承受能力做出综合决策，避免无规划和无节奏的投资行为。在交易中采取分批买入策略，避免一次性投入过多资金，通过回调中的逐步买入来降低投资风险并增加持仓量。

　　对于当前的白银价格走势，市场对未来光伏行业、新能源汽车、5G基建等领域的白银需求增长持积极态度。特别是在全球能源转型加速的背景下，白银需求将持续保持高位。而白银投资的高风险特性也提醒投资者必须做好仓位管理与资金规划。随着美联储政策继续演进，白银市场仍有较大发展空间，但同时投资者需更加注重风险管理。

　　未来白银市场的表现，不仅取决于供需格局，也将受到政策环境、资金流向及全球经济不确定性的影响。在当前环境下，白银期货及期权市场提供了多样化的投资和对冲工具，为投资者提供了更丰富的策略选择。企业投资者也应借机提升自身的风险管理能力和市场应对能力，以更稳健的方式参与市场。