利好耗尽+双顶风险升温，金价或开启回调

　　周二(10月21日)亚欧时段现货黄金呈现回落走势，上一个交易日欧美时段，黄金曾发起了一波3%左右的上涨，受金价快速上涨影响黄金获利盘正在了结获利。表面上快速上涨后回调是正常现象，实际消息面也存在利好被充分消化，市场在等待新的刺激的阶段。如果没有新的刺激，黄金可能展开比较大级别的回调。

　　本文更新了近期影响金价发展的主要因素

　　贸易局势缓和美元连续反弹压制金价

　　周二亚洲时段，美元连续第三天反弹，对黄金价格形成压力；此外，中美贸易局势边际缓和的信号支撑全球避险情绪暂消退，进一步削弱该避险贵金属的配置吸引力。

　　美国总统特朗普上周五表态，对中国实施全面关税不具备可持续性；其周日进一步补充称，中美双方有望达成优质协议，但同时警示，若谈判破裂，或面临155%的潜在关税。这使得下周中美贸易谈判成为市场核心焦点。

　　同时叠加日线图上黄金仍处于超买区间，成为触发部分获利了结的核心驱动力。

　　降息几乎板上钉钉带来的黄金上涨的动力正在消退

　　据芝商所(CMEGroup)FedWatch工具显示，利率期货显示10月低降息25BP以及12月底再降息25BP的概率已经稳定在90%以上超过一周。

　　这代表交易员已基本完全消化美联储将在10月及12月政策会议上各降息25个基点的预期。在当前经济风险犹存的背景下，这一预期能限制美元升值，并为无息属性的黄金提供上行支撑，但支撑效果随着市场充分的押注已经在衰退。

　　美国停摆可能会告一段落

　　市场对美国政府长期停摆拖累经济表现的担忧升温。周一美国参议院第11次否决政府重启提案，停摆周期延续至第三周，两党僵局仍未打破；特朗普指责反对党阻碍非法移民管控措施推进。

　　周一据CNBC报道，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，本周在政府停摆问题上有取得进展的可能性，我认为政府停摆可能在本周某个时候结束。如果停摆不结束，白宫将考虑采取更强硬的措施。

　　结合周五美国将报告延期发布的美国CPI数据，使得美国政府停摆有望告一段落。

　　地缘政治持续发酵支撑黄金

　　巴以关于加沙的问题和俄乌冲突确实没有结束的迹象，但也没有恶化的迹象。

　　据悉，俄罗斯总统普京重申，乌克兰需完全放弃顿涅茨克州，此为结束战事的前提条件，同时暗示俄罗斯或愿意归还部分所占领的乌克兰南部领土；此外，特朗普周日提出，当前战线应维持现状。

　　但乌克兰总统泽连斯基多次明确拒绝向俄罗斯移交顿巴斯及其他任何被占领土的提议，地缘政治风险持续发酵，这将进一步为该避险贵金属提供支撑，并约束其回调空间。

　　卡塔尔国王埃米尔谴责以色列在巴勒斯坦的侵犯行为及做法，以及其持续违反加沙停火协议的行为，此事发生在巴以停火协议之后。

　　机构观点：

　　瑞银全球财富管理策略师萨加尔·坎德瓦尔表示，政治与贸易不确定性升温驱动黄金近期走势，叠加实际利率下行、美元走弱、政府债务攀升及地缘动荡，金价或升至4700美元/盎司，且金矿股表现将更优。

　　他在报告中指出，今年黄金涨幅超60%，跑赢所有主流资产；美国政府停摆及贸易紧张局势再起为交易注入动能。虽黄金涨势或推升后续波动性，但瑞银仍认为黄金是抗风险投资策略的核心组成。

　　坎德瓦尔警示，当前通胀黏性仍存，若美联储降息，美国实际利率大概率跌入负区间。这将削弱美元吸引力，推动资金流向黄金。据世界黄金协会数据，9月全球黄金ETF录得史上最大单月净流入(170亿美元)，截至9月的三个月净流入达260亿美元，创历史最强季度。

　　瑞银判断黄金投资需求将进一步强化，叠加各国央行购金高位运行，预计今年全球黄金需求约4850吨，为2011年以来最高。若私人投资者效仿央行，将美债持仓分散至黄金，现货金价或获额外上行推力。

　　坎德瓦尔强调，经济、地缘及政策不确定性延续将支撑资金持续流入黄金，助力金价向4700美元/盎司目标靠近。考虑到黄金与股债相关性低(尤其市场承压时)，建议多元化组合中黄金配置为中等个位数水平。此外，他建议关注精选金矿股，未来六个月这类企业现金流增速有望超金价涨幅。

　　综上所述

　　美国政府停摆对经济的潜在拖累忧虑，叠加市场对美联储的鸽派预期，或限制美元进一步升值空间，并为无息属性的黄金提供支撑。同时，贸易相关不确定性持续发酵及地缘政治紧张局势也是黄金下跌时的支撑。但是在这些事件没有向更出乎意料的方向发展之前，其对黄金的影响开始逐渐减弱。

　　交易员或倾向于等待周五公布的美国消费者通胀数据，该数据料为美联储降息路径提供关键线索；进而在下周周二开启的美联储联邦公开市场委员会(FOMC)两日关键政策会议前，成为影响美元走势及引导现货黄金兑美元行情方向的核心变量，和之前文章观点一样，在这些关键的时间节点前，黄金每次的上涨可能都会引来止盈盘，因为对于多头都是止盈很划算的点位。

　　但机构仍然看多黄金，基本面使得关键点位黄金很容易会获得支撑。

　　技术分析：

　　现货黄金分时图显示，4319是强弱分水岭目前现货黄金走势开始走弱，4270是现货黄金日线级别的5日线附近以及多头的重要防线，如果4270支撑不住则现货黄金可能跌破4235附近从而导致双顶的可能。目前4319是第一压力位，如果涨过则双头压力暂时可以化解。

　　现货黄金日线图显示金价反弹至上轨后回到中轨和5日线位置，由于金价已经连续测试5日线两次，每次接近5日线均收获了反弹，这次金价再次回到5日线，可能会存在跌破的风险，如果金价收盘跌破5日线，可能面临较大级别的回调，可能是时间上的也可能是空间上的。

　　北京时间16:17，现货黄金现报4253美元/盎司。