黄金跟随美股走低，投资者找不到避险资产？

　　投资者在其他资产走弱时，往往会转向黄金这一更安全的避风港——但本月情况并非如此。

　　最近，黄金正与美国股市一起下跌，这表明市场可能正在酝酿更严重的问题——尤其是当投资者找不到任何可依靠的“安全资产”时。

　　上周五黄金价格下跌 2.4%，收于4,094.20 美元，为一周以来最低水平；与此同时，标普500指数盘中一度从周四收盘价下跌多达 1.3%，而比特币也一度跌破95,000美元。这一走势紧随周四黄金、标普 500 和比特币同时收低之后。

　　黄金为何与风险资产同跌？

　　“短期内，黄金可能会与其他风险资产同向波动，因为投资者需要流动性，”期货经纪商 Altavest 的联合创始人兼管理合伙人Michael Armbruster表示。

　　在周五交易中，标普500指数一度转涨，最终小幅收低，而比特币和黄金当天均下跌。该指数周五的表现紧随周四的大幅下跌，使其11月份料将录得跌幅。科技板块下滑以及美国经济健康状况受到质疑，使标普承压。

　　随着传奇投资人 Michael Burry 押注做空 Palantir Technologies后，市场对“AI 泡沫”的担忧更甚。“这意味着那些指望用黄金对冲科技股风险的投资者，若 AI 抛售持续，至少在短期内可能会失望，”BullionVault 研究主管 Adrian Ash 表示。

　　为什么相关性很关键？

　　黄金常被视为避险资产，在市场风险偏好下降时通常受益。Ash 表示，从长期来看，黄金与股票“着名地呈现零相关性”。

　　但正相关则意味着两者朝同方向移动，这可能意味着股票亏损的投资者会去变现其黄金头寸中的收益来弥补损失。

　　根据道琼斯市场数据部门对 FactSet 数据的分析，周五最活跃黄金期货与标普500的滚动21日相关性为正的 0.22。

　　在10月和11月的大部分时间里，这一相关性读数都略微偏正。Ash 指出，今年以来，黄金与标普 500 的一月滚动相关性多次在正负之间摆动，但全年平均接近零。

　　他解释说，1.0 相关性 表示两者完全同步；-1.0 相关性 表示完全反向；0 表示完全无关系。不过，他补充道，今年平均接近零的相关性“掩盖了有时正相关很强、有时负相关很强”的现实。

　　Ash 说，在“真正的危机”中，所有资产的相关性都会趋近 1.0，因为“在一个资产上亏损的交易员会去出售他们在另一个资产上盈利的头寸以筹集现金”。

　　这也是为何在2008年市场最糟糕阶段和2020年疫情初期黄金都曾暴跌的原因。然而，作为避险资产的黄金随后“更早企稳，并且反弹力度更大，延续其长期上升趋势，并减少投资组合的总体亏损”。

　　Ash 说：“虽然没有什么是有保证的，但通常来说，跨越短期噪音、保持多元化配置是更明智的策略。”