无敌是多么寂寞！黄金30%涨幅吊打所有避险资产

　　黄金荣登避险天堂宝座。2025年迄今为止，黄金现货价格飙升了30%，其涨幅超过了日元、瑞士法郎和美国国债等其他传统避险货币，迫使投资者重新思考，在财政可持续性问题和战争迫在眉睫的情况下，什么才是真正的安全。

　　周一，参加亚太贵金属年会(Asia Pacific Precious Metals Conference)的市场专家告诉CNBC，黄金的核心魅力在于其不受政府债务的影响。

　　Metals Focus公司董事总经理卡瓦利斯(Nikos Kavalis)说：“黄金的主要优势在于，它不是别人的负债。当投资者拥有美国国债、其他主权债券甚至货币时，他们最终是在投资相应的经济体。”

　　盘点今年年初以来其他典型避风港的表现：美元指数是衡量美元兑一篮子货币价值的指标，今年迄今为止已走低近10%。同期，日元和瑞士法郎等避险货币兑美元的汇率分别上涨了约8%和10%。

　　基准10年期美债的收益率在今年迄今为止下降了约19个基点。在债券市场上，收益率和价格成反比，即收益率越低，价格越高。

　　相比之下，金价数月来不断创出新高。今年迄今为止，现货黄金已经上涨了约30%，在4月份突破3500美元的峰值后，目前的交易价格在3400美元关口附近。

　　不稳定和不确定的气氛，特别是中东最近的事态发展，以及对美国避险需求的减弱，推动了黄金的需求。

　　世界黄金协会央行全球主管Shaokai Fan表示：“人们越来越觉得不确定美元和美国国债市场的未来会如何。我认为，这激发了人们对黄金等替代避险工具的更大兴趣。”

　　尽管美元和美国国债历来是金融安全的堡垒，但裂缝已经开始显现。

　　在特朗普推出“对等”关税后，美国国债在4月份遭遇大幅抛售。5月，穆迪下调美国信用评级，特朗普又提出税收法案，投资者对财政纪律的担忧加剧，美国30年期国债收益率突破5%的关键点，这再次打击了美债长期以来的避风港声誉。此后，对美债的需求略有恢复。然而，由于世界最大经济体的决策动荡不定，人们对美国资产的信心大打折扣。

　　黄金为何脱颖而出?

　　ABC Refinery机构市场全球主管弗拉佩尔(Nicholas Frappell)说：“黄金作为一种资产，不会像其他货币那样受到高债务与GDP比率的影响。”他补充说，尽管固定收益市场对无节制的债务增长敲响了警钟，但美国和其他国家采取的财政立场依然宽松。

　　避风港声誉受损的不仅仅是美债和美元。5月份美债暴跌的同时，其他主要市场也出现了抛售，投资者纷纷抛售日本国债。

　　世界黄金协会的Fan说：“日本也有持续的结构性问题。”他解释说，日元疲软的部分原因是利率差。

　　自2025年初以来，10年期日本国债收益率上升了39个基点，表明需求下降。同期，日元兑美元升值约8%。Fan说，由于日本央行没有像其他央行那样大幅提高利率，因此利率差“抑制 ”了投资者对日元的投资。由于对特朗普关税的担忧给日本经济前景蒙上了阴影，日本央行连续三个月将基准利率维持在0.5%。

　　瑞士法郎是另一种传统的避险货币，自今年年初以来，瑞士法郎兑美元的汇率已上涨超过10%。然而，瑞士央行可能正试图阻止避险资金流动，这使得瑞士法郎的竞争力下降，Fan说。

　　今年3月，瑞士央行将政策利率定为0.25%。5月份，瑞士消费者价格出现了四年多来的首次下降，这使得一些人预测在即将召开的政策会议上将出现负利率。

　　道明证券商品策略主管Bart Melek说：“瑞郎仍然非常有魅力，但问题是，如果瑞士现在实行负利率，如果我买入瑞郎，我就不会得到很多回报。”

　　业内专家告诉CNBC，从这个意义上讲，黄金与其他由政府发行并与政府所有者挂钩的避险资产不同。

　　Fan说：“黄金之所以能在众多资产中脱颖而出，一是因为它是一个庞大的流动性市场，二是因为它不涉及政治。所有其他资产都是由政府所有者发行的。所以黄金不是法定货币。黄金的供应受到自然条件的限制，我认为这正是黄金作为避险资产的独特之处。它与任何特定的政治风险无关。”

　　与主权债券或法定货币不同，黄金没有交易对手风险，Melek说，“黄金具有内在价值。这意味着我不必依赖政府或私人代理人来履行支付息票的债务义务。”

　　Melek补充道，全球央行大量购买黄金也增强了黄金的避险吸引力。2024年，各国央行的黄金储备净增1044.6吨，连续第三年超过1000吨大关。

　　欧洲央行最近也发布报告称，黄金超过欧元成为第二大储备资产，到2024年底将占全球储备的20%左右。