汇丰银行：黄金未来走势强劲 央行持续购金支撑市场

　　汇丰银行货币与大宗商品策略师罗道夫·博恩（Rodolphe Bohn）指出，黄金作为避险资产在2026年依然具备强劲上涨动能，各国央行和黄金ETF的持续买入构成结构性支撑。

　　尽管金价在10月触及4380美元/盎司高位后因散户获利回吐回落至3885美元，但博恩认为市场已进入新的多头周期。他分析称，美国政府停摆导致的关键经济数据延迟发布，令市场对美联储12月降息预期升温，这成为黄金价格重启升势的主要催化剂。

　　值得关注的是，央行购金行为展现出不同寻常的韧性。黄金在央行储备中的占比已从2022年的13%攀升至2025年第二季度的22%，同期金价涨幅达125%。博恩强调，各国央行通过增持黄金实现储备多元化，特别是对冲美元贬值风险的战略考量，使得黄金需求呈现长期增长趋势。

　　在投资工具方面，黄金ETF的持续流入验证了市场结构变化。自2024年年中以来，ETF需求保持活跃态势，这种机构与散户投资者共同看多黄金的现象，反映出资产配置逻辑的深度转变。博恩指出，当前黄金与股指的正相关性源于市场风险偏好变化，但黄金作为避险资产的核心属性并未改变。

　　从市场技术面观察，黄金在4000美元/盎司关键位的盘整已结束。考虑到美联储恢复降息周期以及美国政府停摆问题缓解，黄金价格有望突破前期高点。不过博恩也提醒，若美联储转向鹰派立场或全球经济突然改善，可能构成潜在下行风险。

　　在货币政策分析层面，黄金与美元指数、美债收益率的负相关关系依然成立，但近期市场行为显示投资者更关注黄金的资产配置价值而非单纯的通胀对冲功能。这种认知转变或将重塑黄金市场的交易逻辑。

　　对于未来走势，汇丰银行维持乐观判断。报告认为，在全球央行购金持续、美元走软预期不改以及ETF需求支撑下，黄金价格将继续维持震荡上行格局，建议投资者保持战略配置比例以应对地缘政治风险与经济不确定性。