警惕预期比金价涨得更快

　　不确定性是行情上涨的燃料，国际金价坐上了火箭。3月中旬，国际金价历史性突破每盎司3000美元，本就让不少投资者有了高处不胜寒的眩晕感。可在接下来的一个多月里，即使这两天经过一波回调，国际金价依旧涨了超过10%。

　　黄金是对冲通胀的利器。不但名义价格，核心价格也是如此。即经过通胀调整后，当前国际金价也超过了1980年创下的长期纪录，达到史上最高。

　　连创历史新高的国际金价和一路阴跌不止的美元成为两条引人关注的行情“风景线”。美元兑世界一篮子货币的价值已跌至3年来低点。截至4月下旬，ICE(洲际交易所)美元指数下跌了8%，这是该指数40年历史上最糟糕的一年开局。尤其是特朗普对美联储直接开炮后，美元应声走跌。美元指数糟糕的走向刺激了黄金购买，也推高了以美元标的国际金价。

　　在“新高”的帽子满天飞的时候，比实际的国际金价涨得更快的，是纸上谈兵的预测国际金价。从去年底的3000美元/盎司到近期的3400美元/盎司，机构已经将目光投向了3700美元/盎司甚至是4000美元/盎司。俨然“人有多大胆、价往多高喊”的意味。机构给出的理由也颇为一致，即预测央行、机构和投资者对这种贵金属的需求将会增加。毕竟，随着美国国债等传统避险资产的吸引力不再奏效，黄金这个赛道变得更加拥挤。

　　虽然机构在大声吆喝着“上车”，可不少投资者由于没有“车票”错过了黄金的这轮攀升。今年第一季度，流入黄金支持的ETF的资金达到了自全球疫情以来的最高水平，对ETF的投资大幅回升。但是，当前黄金ETF持有量仍比2020年10月的高点下降了约两成。近几周来，有大量不愿错过机会的投资者看到更高的预测后，决定“补票”上车。

　　那些已经持有黄金股票的投资者会更从容一些，因此这部分投资者迎来了迟到的“糖丸”。在现货黄金价格逼近每盎司3400美元关口时。A股黄金股掀起一波久违的涨停潮，四川黄金、赤峰黄金、西部黄金、湖南黄金等多股涨停，这对于长期被低估的黄金矿业板块是一次难得的价值修复。类似的情况也发生在海外的黄金矿产山身上，美股中的黄金股是今年迄今为止最好的板块之一。纽约证券交易所Arca金矿商指数(GDM)年初以来上涨了大约50%，远超同期下跌近10%的标准普尔500指数。

　　对国际金价增速的预期快于现实，意味着市场的乐观主义情绪爆棚。抗风险的黄金本来是悲观主义者的避难所，当“金虫”的内核被改变的情况下，在上车前更需多考虑一重风险。因为，当不确定这种市场燃料是否更足时，往往失控爆炸的风险也会更高。